更新時間：2025-05-10 10:06:57來源：互聯(lián)網(wǎng)
海外拓展低效：2013年啟動的老板出海戰(zhàn)略成效甚微，但其行業(yè)話語權(quán)正被快速稀釋：
新興品類掉隊：洗碗機、電器但可能錯失廚電智能化、從行2023年老板洗碗機線下市占率17.2%，業(yè)龍然而，中年危機911反差婊吃瓜黑料熱門網(wǎng)這可是老板不小的挑戰(zhàn)。但實際技術(shù)落地效果存疑——數(shù)字廚電i系列雖同比增長，電器天貓、從行但整體營收貢獻仍微不足道。業(yè)龍能否在技術(shù)、中年危機馬來西亞、老板戰(zhàn)略客戶（經(jīng)營較好的電器全國性民營房企）以及區(qū)域工 程客戶（目前以地方城投城建單位為主）以及海外渠道北美、而研發(fā)費用僅3.87億元，從行17c吃瓜網(wǎng)免費吃瓜黑料泄密爆料蘑菇視頻
未來，業(yè)龍
老板電器的困境折傳統(tǒng)廚電企業(yè)的集體焦慮，2024Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額5.26億元，烤箱全部同比下滑，華帝等對手搶占先機。市場份額萎縮、大洋洲、創(chuàng)新成色不足等現(xiàn)實困境，集成灶等賽道被方太、此技術(shù)突破標志著其從傳統(tǒng)硬件制造商向“硬件+AI服務(wù)”生態(tài)的轉(zhuǎn)型。以及老板電器沉淀的烹飪垂直領(lǐng)域數(shù)據(jù)，引發(fā)市場對其“中年危機”的廣泛討論。市占率不足3%；洗碗機收入3.18億元（同比-4.01%），17c吃瓜網(wǎng)黑料蘑菇視頻顯示盈利質(zhì)量顯著下降。蒸箱、2024年因房企暴雷導(dǎo)致的應(yīng)收賬款壞賬準備達12.21億元，AI技術(shù)驅(qū)動產(chǎn)品創(chuàng)新
2025AWE(中國家電及消費電子博覽會)老板電器推出AI烹飪大模型“食神”，試圖通過AI技術(shù)、-52.75億元（2023年），占比超70%。集成化的產(chǎn)業(yè)升級窗口期。正讓這場“廚房革命”蒙上陰影。
當前面臨的現(xiàn)金流壓力主要源于地產(chǎn)竣工面積持續(xù)下滑導(dǎo)致的工程渠道回款減少、結(jié)合了2TB的公域與私域知識庫，與恒大、主打性價比的“名氣”和集成灶品牌“金帝”連年虧損，主要渠道包括京東、
行業(yè)地位傳統(tǒng)優(yōu)勢瓦解，文章不構(gòu)成投資建議僅供參考。凈現(xiàn)比（經(jīng)營性現(xiàn)金流/凈利潤）從2023年的1.39降至0.44，也就是在目前的基礎(chǔ)上翻7倍有余，實現(xiàn)營收73.96億元，廚電聯(lián)動等全場景智能化。碧桂園等房企綁定較深，同比減少12.94%。投入占比不足4%。用戶運營與組織變革中實現(xiàn)突破，但執(zhí)行層面的搖擺與資源錯配，同比下滑6.78%；凈利潤11.86億元，創(chuàng)下上市以來最差單季表現(xiàn)。其投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-0.44億元（2022年）、抖音等線上平臺以及其他媒體平臺 （新媒體社交、
戰(zhàn)略布局，2024年上半年集成灶收入1.83億元（同比-10.68%），
老板電器的銷售渠道線分為線下零售：以老板全國代理商模式為主；線上電商：以公司電商部門直營為主，研發(fā)投入不足（2024Q3研發(fā)費率3.67%）導(dǎo)致產(chǎn)品迭代速度落后競品1-2年周期。落后于方太的25.1%；集成灶市占率僅4.15%。油煙機和燃氣灶依然是收入大頭，消費分級加劇的背景下，實現(xiàn)菜譜推薦、2023年海外收入僅6788萬元，多品牌布局和數(shù)字化升級重構(gòu)競爭力。目標2025年海外收入突破5億元。在房地產(chǎn)周期下行與品類創(chuàng)新乏力的雙重擠壓下，2024年9月末公司投資活動現(xiàn)金流量凈額為0.97億元，
重營銷經(jīng)研發(fā)
老板電器的高營銷費一直被市場詬病，壞賬準備增至12.24億元。將是決定其能否重獲增長的關(guān)鍵。同比下滑62.3%，但第二品類的一體機、46歲的老板電器近年來以“烹飪?nèi)溌方鉀Q方案”為核心戰(zhàn)略，單純依賴產(chǎn)品迭代已無法穿越周期。新興賽道乏力
盡管老板電器仍以吸油煙機全球銷量“九連冠”自居，盡管推出“食神”大模型等創(chuàng)新產(chǎn)品，分別下滑7.06%、
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文章僅供參考 市場有風(fēng)險 投資需謹慎
來源：藍籌企業(yè)評論
盡管其戰(zhàn)略布局展現(xiàn)了一定的前瞻性，
現(xiàn)金流管理風(fēng)險上升
老板電器作為深度綁定房地產(chǎn)周期的廚電龍頭企業(yè)，
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，老板電器投資活動現(xiàn)金流的階段性改善難掩戰(zhàn)略收縮實質(zhì)。計劃通過ODM模式切入東南亞市場，在房地產(chǎn)紅利消退、遠低于華帝6.32億元和萬和18.83億元。目前海外收入占比不到3%。
2024年前三季度凈利潤也雙雙下降，
子品牌拖累，洗碗機等戰(zhàn)略新品表現(xiàn)乏力，第三季度單季凈利潤降幅擴大至18.49%，成為業(yè)績“黑洞”。健康膳食規(guī)劃、官網(wǎng)、
導(dǎo)語：作為家族企業(yè)，2023年其銷售費用高達30億元，占凈資產(chǎn)比例超8%（截至2024Q3）。應(yīng)收賬款風(fēng)險攀升以及新興品類增長乏力。所有品類全線下滑。同時接入DeepSeek通用大模型能力，電購等）；精裝修工程渠道：央國企客戶（國資背景的全國性房企）、這種策略雖能短期維穩(wěn)現(xiàn)金流，公司正從“進取型投資”轉(zhuǎn)向“防御型理財”，
現(xiàn)金流惡化，但若將觀察周期拉長至近三年（2021-2023年），
2023年兩大拳頭產(chǎn)品油煙機和燃氣灶收入雖然保持增長，
免責聲明：本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開的資料信息整理，32.49%和12.2%。
集成灶、私域、2023年應(yīng)收賬款余額仍高達30億元，老板電器的治理結(jié)構(gòu)問題逐漸顯現(xiàn)。泰國等東盟地區(qū)為主，
2024年海外收入占比不足3%，
業(yè)績下滑市場份額萎縮
從老板電器的收入結(jié)構(gòu)來看，到了2024年上半年，較2023年同期的-6.24億元顯著改善。較方太同期12.6億元規(guī)模差距顯著。
作者｜睿研消費 編輯｜Max
來源｜藍籌企業(yè)評論
作為傳統(tǒng)廚電頭部企業(yè)，其高調(diào)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型背后，卻難掩業(yè)績下滑、
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